オルツの転落劇：上場10ヶ月で株価5円、時価総額は100分の1に――何が起きたのか？
暴落…わずか10ヶ月前はIPOで注目を集めたAIベンチャー・オルツが、ついに東京株式市場で株価5円という“赤っ恥”の最終取引値をつけました。公開時に比べて時価総額はまさかの100分の1。なぜここまで堕ちたのか？表面的なニュースだけで済ませず、この衝撃の裏側を「循環取引」「粉飾の手口」「投資家への教訓」という視点で整理して読み解きます。
1. 何があった？オルツ、最終株価5円、時価総額は公開時の100分の1
2024年10月に上場したAI開発のスタートアップ・オルツ社は、2025年8月29日が東京市場での最終売買日となり、終値は5円を記録。時価総額は約1億8100万円となり、上場時の100分の1にまで縮小しました。
2. 売上は虚構？「循環取引」による不正の仕組み
決定的だったのは、オルツ社が行っていた「循環取引」。自社が広告宣伝費などの名目で代理店に支払った資金が、その代理店から「AI GIJIROKU」ライセンス購入として戻ってくる構造により、売上を水増し。しかし、実際には商品は提供されず、架空の売上にすぎませんでした。第三者委員会調査からも、この手口の本質が明らかになっています。
2-1. 数字が語る異変：売上と広告費の異常なバランス
2024年12月期には、売上高60億円に対し広告宣伝費が45.8億円と、売上の75%以上を広告に投じていたという異常事態が発覚。さらに営業キャッシュフローは常にマイナスという、帳簿上の利益だけが膨らむ典型的な粉飾の兆候でした。
3. なぜ不正に走ったのか？投資ブームの裏で見えた歪み
「5年で時価総額1兆円」という創業者のスローガンに象徴されるように、過剰な成長至上主義が不正の動機の一端となりました。強烈なプレッシャーのもと、粉飾への踏み出しが“戦略的”にまかり通ってしまったと考えられます。
また、監査法人や主幹事証券、VC（ベンチャーキャピタル）らが適切なチェック機能を果たせなかった点も問題です。SaaSモデル特有の目に見えにくい実体のため、監査の甘さが不正の見逃しにつながりました。
4. 投資家からのリアルな声：掲示板に見る切実な反応
Yahoo!ファイナンス掲示板では、
「もう終わったんだよ。だからあれほど言ったろ やめておけと！」
「粉飾の原因で上場したんだよね？責任追及ムリじゃね？」
という辛辣な声も。公開から暴落までの過程が、“詐欺”とも言える構造で進んでいたことに怒りと失望が渦巻いています。
5. まとめと、投資家・起業家へ贈るアクション
- 上場からわずか10ヶ月で株価5円、時価総額は100分の1に激減。
- “循環取引”で売上を虚構化、広告費との不自然な相関が粉飾のサイン。
- 成長幻想 ↓ コンプライアンス軽視 ↓ 不正 → 市場からの退場という典型的なスパイラル。
だからこそ、起業家には「誠実な企業文化の構築」と「ガバナンスの強化」を、投資家には「ストーリーだけで判断しないこと」「本質的なファンダメンタルズ（現金・キャッシュフロー・ユニットエコノミクスなど）を重視すること」を強くおすすめします。
この記事が、「表面的にニュースを眺めるだけで終わらせたくない」あなたの知的好奇心に火をつけ、投資やスタートアップ文化への理解を深める一助となれば幸いです。
最後に…
あなたの考えはどうですか？ぜひコメント欄で教えてください。また、この話題を友人・同僚にシェアして、不正会計や企業統治について話し合うきっかけにしてみてください。さらに詳しく知りたい方は、次の関連記事もチェックしてみてください：
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